282 安吉拉董事通往CEO之道 其1
《在现代社会成为乙女游戏的恶役千金有点不容易》 · 二日市とふろう · 3804 字
这一段即便如此还是会尽量地简略书写。
◇◆◇
「大小姐。
您知道所谓的次级贷款吗？」
安吉拉的一句话，宛如恶魔的低语般在我的耳边响起。
身为桂华证券北美事业统合董事的她不知出于什么样的利益，在那身分上做出发言。
「次级0;subprime1;，并不是一级0;prime1;，那个『次』0;sub1;怎么了吗？」
假装什么都不知道地确认一下。
这是通往破灭的陷阱这点眼下只有我知晓而已。
正因为安吉拉还不知道，所以堂堂正正地向我说明。
「是的。
那是主要给予比起所谓一级，也就是优良顾客还要更下位的客群核发的贷款呢。
现在的华尔街正在流行这东西」
开端是伴随着从9.11事件开始美国政府的危机处理政策而流出的热钱。
从同时多处发生的恐怖事件开始，IT泡沫崩溃并且爆发伊拉克战争，在美国的战时政策下联邦基金利率大幅下降，市场正因过剩的资金而开始走向泡沫。
在那个过程中被瞩目的就是次级贷款。
「在美国作为社会阶层的指标有两项，对大家的贷款会根据信用来给予。
其一是汽车。
美国是汽车社会，是否拥有汽车会决定那个人的信用有无。
其二是房子。
到这里都满足的话，在美国就会被社会认可为一个不错的成功人士。
次级贷款是使用了当时金融工程最先进的技术创造的艺术作品。
「或者说，这是一场包含欺骗的赌博」
「所以，最初4年的付款压在低水平，在本金增加的前提下变成从第5年开始一口气提高的形式。
此外，日本的金融机构是根据日本国债的不良债权额度进行评等的，桂华金融控股保持着与日本国债相同的评等。
「当然，不会去做可能伤害大小姐信用的事情的同时。
如果在这期间地价上涨的话，就能再融资贷款来还清了哦♪」
面对一条CEO的质疑，安吉拉不为所动。
这个基金的资金供给原本希望请求桂华金融控股出资，但是看两位的样子似乎还是打住比较好。
日本甚至还有0利率的政策，在这个时期能用0.25%利率借到资金。
从这里开始，才是次级贷款极其恶毒的地方。
而对于这两点的贷款呢，优良客户也就是好顾客，基本上都被其它的金融机关所独占了；至于危险的次级客户，到目前为止出手的家伙还很少。
让桂华金融控股的北美部门，对此出手您觉得如何呢？」
借钱给13个人，里面有1个人不会还钱这样的机率作为大额贷款绝对不是可以忽视掉的存在。
「一条CEO的担忧是有道理的。
但站在泡沫后的处理现场的一条CEO指出了这一方法的问题。
如果我们向评等机构请求，对这个证券给予AAA级的评等的话，就能找到来自世界各地的买家了呢」
年利率8%一千万日圆的债权和年利率1%一千万日圆的债权合并一起，变成年利率4.5%两千万日圆的债权。
虽说所谓的利率是在借贷时产生的利润，不过在金融界人士间还存在着另一种视角。
「因为大小姐是个温柔的人，会对强加风险的事情感到厌恶也说不定。
在实质上的脱售之外，甚至卖出后的追踪工作也是买方责任，在那里面的是如此彻底弱肉强食的逻辑。
作为损失的准备，所有出售的证券也会向保险公司投保」
那就是，借贷的违约率，换句话说利率越高的话那笔借出去的钱就有越高的机会不会被偿还回来。
也就是说，在卖出的时点就已经预设了债务不履行的可能性在内了。
正因为如此，在谁都没有完全搞懂它的状态下冲向了破灭。
然后，因为安吉拉仍然不能理解我的担忧所以才这么说。
看吧。
为了如此第三方的眼睛会成为必要。
我们这边就仅有佣金，风险之类的哪里都不存在」
这非常地不妙──地互相得到了确认。
由于在战争时期令人难以置信的低利率下发生泡沫，明明美国的景气绝对说不上很好但土地价格却居高不下。
现在由于低利率的关系，市场上出现了大量的资金。
不在意目瞪口呆的我和一条CEO，安吉拉愉快地谈论那些华尔街理论中的邪恶噱头。
这就好比，在一杯葡萄酒中倒入一杯泥水，结果两杯都一起喝不了」
安吉拉甚至对我危险的眼神毫不动摇。
那样的话，在泡沫期的日本听到了很多哦。
我忍不住提高声音。
然后，其后果无论是我或者一条，都很明白甚至正在体验当中。
同时间我与一条CEO视线相对。
也就是说，一个与日本国债有着同等信用的金融机关，在第三方的赞成下出售等同诈欺的债券，还在好好地解说风险后让人们买下，简直比骗子还要恶毒。
因为看两位的样子似乎也不想做利息收取和付款的代理的样子，那个权利也卖给别的金融机关吧。
但如果是双方都同意的交易的话，即使诈欺也仍然是交易」
一条CEO忍不住地吐槽，但安吉拉仍不为所动。
「正确地说，透过从最初就提示它是欺骗的事实，制造出一种公平的感觉。
尽管在IT泡沫破裂也好，更之前的俄罗斯货币危机也好，他们的评等明明一点用处都没有。但那些无法理解先进金融技术的人们，盲目相信这些评等的状况至今仍然没有改变。
「首先，设立一个专门处理次级贷款的基金，在这里大量弄到次级贷款。
所谓的保险就是人生最大的赌博。
「房贷无须头期款，年利率8%!?
话虽如此，我在那时还只是个小婴儿就是了呢。
然后，安吉拉的剧本变得更加刺激。
让我们以低利率从日本市场借入基金的资金吧」
太夸张了！！」
和从80年代后半到90年代初期的日本相当类似的状况就要在美国发生的样子。
所以，专注于出售这些贷款，只收取佣金吧♪」
债权就这样流入投资家的手中，而我们就收下佣金，手上不留下这些证券。
要说些什么的话，就是关于最初的资金的贷款。
简直是不费吹灰之力地做到一本万利。
因此，才使用这个降低利息的方法。
「大小姐。
「那样的可能性并不能完全否定。
一边指着次级贷款的利率，首先一条CEO表达了他的担忧。
让优质债权和次级债权相结合，借此减轻风险」
「透过这种方式得到次级贷款，将它与政府公债为首的优良债权混合，作为『有价证券』卖掉。
即使过去泡沫经济时代也前所未闻的利率就写在那里。
这是华尔街的天才为了吃掉无数的傻瓜而做出来的系统，就我所知的范围内是天衣无缝的。
安吉拉很熟悉那个华尔街的金融工程。
安吉拉的解释没有停下。
和安吉拉也是相当长时间的来往了，但是在这样的地方还是存在着价值观的差别。
「在先前的日本，地价下跌使全部的资产价值都下降了。
一年8%的利率就代表，『借出一千万日圆的话，就有八十万日圆的利润进入口袋哦』这样的意思与『有8%的机率这一千万不会回来哦』如此的涵义在。
这就相当于，作为两份年利率4.5%一千万日圆的债权卖掉一样。
「那样的!? 真的好吗!? 」
在这里那个评等机构登场了。
尽管由于汇率的关系风险管理是必要的，但是如果是上面的情况的话，可以把在日本用0.25%借到的两千万日圆资金在美国用4.5%借出。
即使是胜算低的赌博也好只要回报够高的话，必定会有玩家会去买。
至少，在现任总统的任期内这样的金融政策会持续下去，至少要到明年，如果总统连任的话就是2008年为止这种贷款都会继续出售」
我知道。
说穿了金融工程本身就是一种和赌博差不多的东西。
保险是最好的例子，如果损失在预定的日期前没有发生的话就赢了，发生的话这边就输了──可以说是这样的赌博。
「那么，想做多少，并且要卖多少？」
一条CEO用平淡的语气确认。
已经认识他很久的我能从他的声音中理解到，在他眼中看来那全部都是不良债权。
甚至桂华铁道的融资，因为能在日本国内收拾干净，相比起来都还是可爱的。
对此安吉拉无动于衷，用小鸟鸣叫般的的声音说出我们无法置信的金额。
「是的呢。
从两位的样子来看，似乎不大看好的样子所以，首先安全范围内一千亿美元左右如何？
如果佣金算1%的话，我们能获得十亿美元的利润。
如此一来我就职桂华金融控股CEO大概就不会有谁抱怨了」
是的。
这个剧本，也是为了使安吉拉继承一条，成为下任桂华金融控股CEO的既定道路。
在群雄割据的桂华金融控股中，管理月光基金并且能够信赖的高层就只有安吉拉而已，为了在几年后将她推上桂华金融控股CEO的位子，就必须要有能让周围不得不认可的功绩。
虽然是最优解，安吉拉偏偏选择了越过这颗地雷。
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美国的状态
持有车子，买下房子，为了保护这些甚至是抢夺，使用枪枝是默认的。
日本的房贷？
评等机构
并且，在雷曼兄弟倒闭时，次级贷款的总额达到近两兆美元，其中有16%左右已经成为不良债权……
日本的保险公司因为手中那些抱着不良债权的银行的股份劣化而陷入地狱，但在次贷危机中被国有化的AIG却为这些次贷提供担保，也就是在违约时付不出保险理赔而被国有化。
而且，即使如此在次级贷款中还算是『便宜』的。
这是和次级贷款掺掺混混使总量增加的，次级贷款证券的真身。
正式名称是CDS。﹝信用违约交换﹞
但是，枪枝在这个故事中有点离题所以被排除了。
因为全都混在一起的关系，所以被要求偿付次级贷款全部保证付款额的资金。
安全范围内一千亿美元
无头期款年利率8%
穆迪和标普是著名的代表。
如果那边炸开的话一场比雷曼兄弟更可怕的惨剧正在等着……
直到2007年都没有破产是因为，借出初始几年的付款被推迟，而在这期间地价飙升得以重新融资。
其中最重要的是国债。
如果比较差的甚至不到1%哦。这时候也好现在也好……
他们的贷款利率被设定在10%，也没有足够多的信用与资产。
优质债权
保险
此外，现在因此而满脸铁青的是，为希腊国债、义大利国债和西班牙国债做出CDS而得赔钱给中国投资者的德意志银行。
有多少日本的金融家因为被他们调降评等，爆怒并且饮泪呢……